Ситуация хуже, чем рисуют: в феврале ЦБ предстоит сложный выбор

В конце декабря 2024 года совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых. Действия Центробанка стали неожиданными для большинства экспертов и банков, которые заранее увеличили ставки по вкладам, ожидая повышения.

В ЦБ объяснили решение тем, что достигнутая жесткость денежно-кредитной политики с учетом охлаждения рынка кредитования формирует устойчивые условия для дезинфляции. Именно таким образом можно снизить годовую инфляцию до целевого значения в 4% к 2026 году.

«Произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение по ключевой ставке. Этому способствовали автономные от денежно-кредитной политики факторы. По оценке Банка России, с учетом значительного роста процентных ставок для конечных заемщиков и охлаждения кредитной активности достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели, несмотря на повышенный текущий рост цен и высокий внутренний спрос», — говорится в пресс-релизе регулятора.

По мнению частного инвестора Владислава Кофанова, перед Центробанком в феврале будет стоять сложный выбор – поднимать ключевую ставку или оставить ее на прежнем уровне.

«Проинфляционные факторы никуда не делись. Цены на бытовые услуги и плодоовощную продукцию растут высокими темпами, из-за ослабления рубля техника дорожает, а траты бюджета впереди. Исключение цен на авиабилеты из корзины говорит о многом, что дела намного хуже, чем нам рисуют, данные за январь не сулят кого-либо позитива, темпы сравнимы с декабрем 2024 года. В феврале у ЦБ прибавилось головной боли», — считает эксперт.

В январе 2025 года инфляция ускорилась. За первые дни месяца она уже превысила показатель за аналогичный период 2024 года. При сохранении темпов инфляция в 2025 году будет двузначной.

«По данным Росстата, за период с 14 по 20 января ИПЦ вырос на 0,25% (прошлые недели — 0,67% это расчет с 1 по 13 января, 0,33%), с начала января — 0,92%, с начала года — 0,92% (годовая — 10,04%). Хочу отметить, что в целом за январь 2024 года инфляция составила 0,86%, данные цифры уже превышены (причем недельный рост на 0,25% в 3 неделю января почти рекордный, хуже было только в 2015 году — 0,58%), а впереди еще 11 дней подсчета. Такие темпы нас могут вывести к 1,2-1,3% по январю, это приведет к 14 saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), то есть никакой речи о замедлении инфляции вообще идти не может», — привел данные Кофанов.

По его словам, на происходящее влияет сразу несколько факторов. Это профицит топлива из-за санкций США, подорожание услуг, кредитование бизнеса.

«Теперь регулятор самостоятельно устанавливает курсы валют с учетом внебиржевых данных. Сейчас доллар — 98,3 рубля. Укрепление национальной валюты положительно влияет на инфляцию, но до этого курс был выше 100 рублей за доллар и это уже сказалось на инфляции. На этой неделе бытовая техника значительно подорожала из-за слабого рубля», — отметил инвестор.

Повлиять на рост инфляции может и Минфин, который планирует занять в 2025 году 4,781 трлн рублей. Эта сумма станет рекордной с начала пандемии и выше, чем в 2024 году.

«Значит мы ощутим инфляционный всплеск при тратах», — считает Владислав Кофанов.