21 января 2026 года доллар на межбанковском рынке держится чуть ниже 78 рублей — почти на тех же уровнях, что и в начале декабря прошлого года. Рубль удивляет своей устойчивостью. Несмотря на январские волнения, он пока не показывает признаков ослабления и сохраняет стабильность.
Главным драйвером курса в начале года стали данные о доходах бюджета и планы Центробанка по продаже валюты. Декабрь принес нефтегазовому бюджету лишь 448 млрд рублей, что почти на 43% меньше ноябрьских поступлений и стало самым низким показателем с января 2023 года. По итогам 2025 года доходы от экспорта углеводородов составили 8,48 трлн рублей — минимум с 2020 года, значительно ниже прошлогодних и двухлетних рекордов. Прогнозы на январь пока неутешительные. Поступления также обещают быть слабыми.
Почему рубль не падает?
Цены на российскую нефть Urals и ESPO в первой половине января остаются на уровне декабря. Urals на западных портах торгуется около $26,5–28,7 за баррель, ESPO подешевела почти на $7, а дисконт в Китае вырос на $7 за баррель. Причины падения доходов ясны: глобальное снижение цен на нефть, рост дисконта Urals к Brent, усложнение схем поставок и увеличенные издержки на расчеты. Укрепление рубля также сыграло свою роль, снижая доходы бюджета от экспорта.
Минфин оценивает недополученные доходы января в 231,9 млрд рублей, но перевыполнение плана в декабре на 39,8 млрд рублей смягчает ситуацию. В результате с 16 января по 5 февраля Центробанк будет активно продавать валюту и золото из ФНБ — ежедневно около 12,8 млрд рублей, что в два с лишним раза больше, чем в декабре. Общие продажи валюты с учетом операций зеркалирования могут достигать 17,4 млрд рублей в день — впечатляющий масштаб, который ощутимо поддерживает рубль.
Эти интервенции уже дают эффект, отмечает ведущий аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин, доллар держится на минимумах конца прошлого года, а рынок понимает, что регулятор готов к активной поддержке рубля. Вопрос о том, зачем Минфину и Центробанку укреплять валюту, несмотря на рост бюджетного дефицита и снижение доходов экспортеров, находит ответ в борьбе с инфляцией. Крепкий рубль удешевляет импортные товары и сырье, что замедляет рост цен. Как указал эксперт, каждые 10% укрепления рубля сокращают инфляцию на 0,5–1 процентный пункт в краткосрочной перспективе.
Повышение НДС до 22% с 1 января 2026 года создало дополнительное давление на цены, но укрепление рубля частично смягчает удар по кошелькам россиян. Ритейлеры и производители получают возможность оптимизировать цены, не теряя спроса. Все это указывает на то, что Центробанк сознательно использует интервенции, чтобы сгладить инфляционный импульс. USD/RUB, вероятно, останется в диапазоне 77–80 рублей, курс юаня — около 11,0–11,5 рублей.
Геополитика пока отходит на второй план. Россия и Украина ведут переговоры о мирном соглашении, каждая сторона стоит на своих условиях. США усиливают риторику, обсуждая проект о 500% пошлин на российскую энергетику, но пока это лишь план, а не реальность.
В среднесрочной перспективе ключевая ставка станет определяющим фактором. Ожидается ее постепенное снижение с 16% до 12% в течение 2026 года. История последних лет показывает, что рубль укрепляется, когда ставки высоки, и ослабевает при их снижении. Медленное смягчение политики поддерживает стабильность, а спекулятивные ожидания девальвации часто не сбываются.
На рынке облигаций уже заложено возможное ослабление рубля на 8–9% к концу года. Если девальвация окажется сильнее, иностранные облигации могут стать выгоднее рублевых. Однако опыт 2025 года показывает, что прогнозы на ослабление рубля зачастую разошлись с реальностью, и российская валюта оставалась устойчивой, а иногда даже неожиданно крепкой, подчеркнул Александр Потавин.
Что делать гражданам?
Устойчивость рубля и контроль инфляции станут главными темами для экономики и финансового рынка России на ближайшие месяцы. Если рубль резко начнет падать, это повлияет на экономику и на кошельки граждан сразу по нескольким направлениям.
Дороже станет все импортное: техника, одежда, продукты, лекарства, электроника и сырье, которое Россия покупает за рубежом. Все это сразу ударит по ценам в магазинах и на рынке.
Рост инфляции: из-за дорогого импорта цены в целом пойдут вверх, и деньги будут обесцениваться быстрее.
Сбережения обесценятся: деньги на рублевых счетах или депозитах потеряют покупательную способность. Люди могут начать покупать валюту или золото, чтобы защитить сбережения.
