В российской экономике наметились признаки возможного пересмотра финансовой политики, считает доктор экономических наук, профессор Никита Кричевский. На это, по его мнению, указывают одновременно динамика рубля, инфляция, состояние бюджета и возможное изменение курса денежно-кредитной политики.
Показательным стал валютный рынок. Банк России установил официальный курс доллара на 29 августа на уровне 85,6 рубля. Еще месяц назад американская валюта стоила около 78,7 рубля. Таким образом, за несколько недель доллар прибавил почти 7 рублей, а рубль заметно ослаб.
Не слишком позитивно выглядит и ситуация на фондовом рынке. Индекс Мосбиржи на 28 августа составил 2 114,93 пункта. По сравнению с концом июля показатель снизился почти на 100 пунктов. Одновременно российский финансовый рынок пытается адаптироваться к изменившимся условиям денежно-кредитной политики.
При этом потребительская инфляция пока выглядит неожиданно спокойной. Согласно данным Росстата, с 18 по 24 августа цены в России выросли всего на 0,01%. Неделей ранее, с 11 по 17 августа, статистическое ведомство фиксировало дефляцию в размере 0,02%. С начала августа потребительские цены снизились на 0,07%, а с начала 2026 года выросли на 4,68%.
«Сдается, мил человеки, что существовавшая три года финансовая политика поставлена на пересмотр», — написал экономист в своем канале в Telegram, обозначив свою оценку происходящих процессов.
Отправной точкой нынешней политики Кричевский считает решение Банка России от 15 августа 2023 года, когда ключевая ставка была повышена с 8,5% до 12% годовых. На тот момент годовая инфляция составляла 4,9%, а курс доллара находился в районе 101 рубля.
Повышение ставки тогда объяснялось необходимостью сдержать инфляционное давление и стабилизировать финансовый рынок. Однако, по мнению экономиста, высокие ставки одновременно создавали условия для активного привлечения средств населения в банковскую систему и увеличения размещения облигаций федерального займа.
Прошло три года, и теперь Кричевский оценивает результаты этой политики весьма критически. Он считает, что продолжительное «охлаждение» экономики привело к замедлению роста ВВП, усилило проблемы бюджета, а рынок банковских вкладов оказался в значительной степени исчерпан с точки зрения дальнейшего наращивания привлечения денег населения.
Особое внимание экономист обращает на курс рубля. Ослабление национальной валюты он считает не случайным колебанием, а управляемым процессом. По его оценке, курс около 101 рубля за доллар, который наблюдался в 2023 году, сам по себе не создавал критической проблемы для российской экономики.
Еще один аргумент касается инфляции. Несмотря на ослабление рубля, рост цен в последние недели оказался минимальным. Кричевский также обращает внимание на влияние топливного кризиса, который, по его оценке, уже привел к росту цен на 6,5%, а также на состояние государственных финансов.
В бюджетной сфере, считает профессор, ситуация оказалась не настолько драматичной, как ее могли представлять ранее. При этом размещение ОФЗ фактически оказалось на паузе. По версии экономиста, расходы на специальную военную операцию финансируются не исключительно напрямую из федерального бюджета, но и через другие механизмы, которые в конечном счете отражаются на финансовой системе страны.
На этом фоне экономист прогнозирует дальнейшее ослабление рубля и снижение ключевой ставки. По его оценке, ближайшее изменение ставки может привести ее к уровню около 13%. Вслед за этим, считает Кричевский, начнется постепенное увеличение денежной массы и кредитования. Если такой сценарий реализуется, финансовые условия для бизнеса и населения станут мягче. Денег в экономике станет больше, кредитная активность начнет восстанавливаться, а внутренний спрос может получить новый импульс.
Как управляемая девальвация рубля влияет на начисленные проценты по банковским вкладам? При девальвации номинальная ставка по действующему фиксированному вкладу не меняется, однако реальная покупательная способность накопленных средств и доходности снижается из-за удорожания импортных товаров.
Почему при ослаблении рубля Центробанк может пойти на снижение ключевой ставки? Если ослабление рубля признается контролируемым и необходимым для поддержки доходов бюджета и экспортеров, а потребительский спрос замедлился, снижение ставки требуется для стимуляции кредитования и роста ВВП.
Стоит ли скупать наличную валюту при первых признаках ослабления рубля? Экономисты советуют не совершать хаотичных покупок на пике курсовых колебаний из-за высоких банковских спредов (разницы между покупкой и продажей), а использовать диверсификацию сбережений.
